a crise brasileira é diferente das demais. É
fundamental implementar políticas apropriadas para períodos de desalavancagem
do setor privado. A causa da crise brasileira não é fiscal. Trata-se de uma
crise minskyiana. Para consertá-la o ajuste fiscal não resolve.
Felipe Rezende
A atual crise econômica é em grande parte agravada pela falha de
diagnóstico compartilhada por grande parte dos economistas do país. Essa crise,
entretanto, é diferente das anteriores e superá-la depende da correta avaliação
das suas causas.
A visão convencional aponta para os erros de condução de política
econômica durante o governo Dilma, em particular a chamada Nova Matriz
Econômica implementada em 2011. Esta ao implementar um corte de impostos e
subsídios contribuiu para o crescimento do déficit público, retomada
da inflação, quebra de confiança e a queda do investimento empurrando a
economia para a recessão atual. Logo, para recuperar o crescimento, sob esta
visão, é fundamental o ajuste fiscal para restaurar a confiança na solvência do
Estado e para a recuperação da confiança do empresariado.
Há entretanto uma visão alternativa. Um estudo recente* mostra a crescente fragilidade financeira do setor privado da economia brasileira. Os dados do IBGE mostram que, desde 2007, - exceto por 2009 em função dos efeitos de uma política fiscal anticíclica - as empresas não financeiras obtiveram déficits crescentes em suas contas, isto é, os lucros retidos foram menores que os investimentos. Isto quer dizer que o setor privado doméstico brasileiro, em particular as empresas não-financeiras, adotou uma postura Ponzi desde 2007, agravada nos anos seguintes. Ou seja, a aquisição líquida de ativos financeiros foi inferior à aquisição líquida de passivos, reduzindo, assim, o patrimônio líquido. Como Hyman Minsky nos ensinou, a postura Ponzi é insustentável.
(...)
Há entretanto uma visão alternativa. Um estudo recente* mostra a crescente fragilidade financeira do setor privado da economia brasileira. Os dados do IBGE mostram que, desde 2007, - exceto por 2009 em função dos efeitos de uma política fiscal anticíclica - as empresas não financeiras obtiveram déficits crescentes em suas contas, isto é, os lucros retidos foram menores que os investimentos. Isto quer dizer que o setor privado doméstico brasileiro, em particular as empresas não-financeiras, adotou uma postura Ponzi desde 2007, agravada nos anos seguintes. Ou seja, a aquisição líquida de ativos financeiros foi inferior à aquisição líquida de passivos, reduzindo, assim, o patrimônio líquido. Como Hyman Minsky nos ensinou, a postura Ponzi é insustentável.
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